Företagsvärdering
Företagsvärdering
En bedömning av vad bolaget är värt ger ett underlag för förhandling när företag köps eller säljs och när ägandet förändras. CorpLaw erbjuder företagsvärdering som en egen tjänst vid köp och försäljning, kapitalanskaffning, investerarinträde, delägarutköp och generationsskiften. Omfattning, värderingsdag och syfte bestäms inför uppdraget.
När behövs en värdering?
- Inför försäljning, för att förstå ett rimligt prisintervall.
- Inför ett förvärv, som underlag för bud och förhandling.
- Vid kapitalanskaffning och investerarinträde, som underlag för teckningskurs och ägarandelar.
- Vid delägarutköp och andra ägarförändringar.
- Vid generationsskiften, när verksamheten ska övergå till nästa generation.
- När ett aktieägaravtal hänvisar till ett marknadsvärde.
Vad bedömningen bygger på
Det finns inget enskilt rätt värde. Resultatet beror på vilken metod som används och vilka antaganden som görs. En värdering bör därför redovisa sina förutsättningar tydligt.
Metod
Metoden väljs utifrån verksamheten och värderingens syfte. Kassaflödesvärdering utgår från förväntade framtida kassaflöden och avkastningskrav. Multipelvärdering jämför relevanta resultatmått med jämförbara bolag eller transaktioner, om lämpligt underlag finns. Substansvärde utgår från tillgångar och skulder. Metoder kan kombineras för att pröva rimligheten.
Underlag
Årsredovisningar, aktuella räkenskaper, budget, prognoser och uppgifter om kunder, avtal, investeringar och organisation granskas. Engångsposter och ägarrelaterade kostnader behöver bedömas. Osäkerheter och begränsningar i underlaget redovisas.
Lönsamhet
Historisk och förväntad lönsamhet, och hur beroende den är av enskilda kunder eller personer.
Skuldsättning
Skulder och kassa påverkar vad som återstår för aktieägarna. Nettoskuld, skuldliknande poster, överskottskassa och rörelsekapital behöver definieras och bedömas; all kassa är inte nödvändigtvis tillgänglig för ägarna.
Risk och antaganden
Tillväxt, marginaler, investeringar, kundberoende och marknadsrisk påverkar värdet. Antaganden dokumenteras och känslighetsanalys visar hur ändrade förutsättningar påverkar bedömningen. Ett värdeintervall kan vara mer relevant än en enda siffra.
Rörelsevärde, aktievärde och köpeskilling
Rörelsevärde avser värdet på verksamheten före fördelningen mellan långivare och aktieägare. Aktievärde avser värdet på ägarnas aktier. Förhandlad köpeskilling är det pris och de villkor som parterna faktiskt kommer överens om.
- Från rörelsevärde till aktievärde
- Förenklat härleds aktievärdet genom att dra nettoskuld från rörelsevärdet, med överenskomna justeringar. Skulddefinition, kassa, rörelsekapital och värderingsdag kan förändra utfallet. Förhandlingsläge och köparens alternativ påverkar sedan priset.
- Avtalsvillkor
- Garantier, tilläggsköpeskilling och betalningsvillkor gör att två bud med samma pris kan vara värda olika mycket.
- Köparens synergier
- En köpare kan vara beredd att betala mer om bolaget passar särskilt väl in i den egna verksamheten.
Frågor och svar
Är värderingen bindande för parterna?
Nej, om inte parterna avtalat det, till exempel i ett aktieägaravtal. Normalt är den ett underlag för förhandling.
Vilka uppgifter behövs?
Vanligen årsredovisningar, aktuella räkenskaper, budget eller prognos samt information om kunder, avtal och organisation.
Vilken värderingsmetod passar inför en företagsförsäljning?
Det beror på verksamhetens intjäning, tillgångar och tillgängliga jämförelseunderlag. Kassaflödesvärdering prövar framtida kassaflöden, multiplar kan ge en jämförelse och substansvärde belyser tillgångar och skulder. Metodval, normaliseringar och osäkerheter behöver redovisas; ett generellt branschmått räcker inte ensamt för att fastställa ett pris.
Vad skiljer värdering vid delägarutköp från värdering inför investering?
Vid utköp behöver värderingen förhålla sig till avtalad metod, värderingsdag och vilka aktier som överlåts. Vid investering behöver den samordnas med kapitaltillskott, teckningskurs och ägarandelar före och efter investeringen. Samma bolag kan därför behöva olika analys beroende på uppdragets syfte.
Närliggande tjänster
Sälja företag
Förberedelse, förhandling och begränsat ansvar när ni säljer bolaget.
Köpa företag
Granskning, förhandling och avtal när ni förvärvar ett bolag eller en verksamhet.
Kapitalanskaffning
Struktur, avtal och bolagsbeslut vid investeringar och finansiering.
Aktieägaravtal & delägarutköp
Regler mellan delägare och ordnade utträden när ägandet förändras.
Investeringsavtal
Investeringsvillkor och dokumentation som samordnas med ägande och bolagsbeslut.